一、石头科技赴港IPO概况
近日，有海外媒体报道，北京A股上市公司、智能清洁设备制造商石头科技正筹划今年在香港进行二次上市，预计募集资金达5亿美元。目前该计划处于初步探讨阶段，尚未确定承销银行。石头科技成立于2014年，获小米集团投资，2020年2月登陆科创板，开盘涨幅超73%，股价一度飙升至538元，发行价271.12元/股，是当时科创板企业中发行价最高的股票。小米创始人雷军曾表示祝贺，称其为第一家在科创板上市的小米生态链企业。

二、公司现状分析
（一）市场表现与业绩困境
市场份额：据2月份公布的数据，石头科技在全球扫地机器人市场的份额攀升至16.4%，连续两个季度居全球首位。
财报表现：2024年营收119.4亿元，同比增长38.03%，但归母净利润19.77亿元，同比下降3.64%，扣非净利润16.20亿元，同比下降11.26%。公司称净利润未与营收同步增长是因研发和市场品牌推广投入增加，但资本市场对此解释并不买账，财报公布后两天内市值蒸发115亿元。
股价走势：近年来石头科技股价持续下跌，市值大幅缩水，截至发稿时总市值为342亿元，与巅峰时期的千亿市值相去甚远。
（二）经营策略与挑战
价格战策略：2024年下半年，石头科技通过“老品降价、减配促销”抢占市场份额，旗下Q7 Max系列产品大幅降价，如Q7 Max Plus原标价569欧元，实际售价降至419欧元，降价幅度达26%以上。此策略使国内线上渠道销售额同比增长104%，在2000 - 5000元价格区间市场占有率稳居行业第一梯队，但利润率明显下滑，2024年毛利率为50.14%，净利率为16.55%，较2023年分别下降3.79个百分点和7.15个百分点。
市场依赖风险：石头科技高度依赖境外市场，2024年53.48%的营收来自境外市场，境内市场营收占比46.3%。随着国际交易环境变化，这种结构给公司未来带来巨大不确定性。
（三）股东减持情况
股东减持动态：2024年第四季度前十大股东中有4家集体减持，小米系的顺为资本已从公司前十大股东名单中退出，以第三季度末2.88%的持股比例估算，若全部减持，套现金额可能约10亿元；香港中央结算在第四季度减持956万股，持股比例从第三季度末的5.98%下降至3.52%；联合创始人毛国华在2021年累计减持并套现超25亿元，2024年第四季度再次减持0.12%的股份，持股比例降至1.2%。
减持原因分析：主要原因是业绩未达投资者心理预期，2024年出现“增收不增利”情况，境内毛利率较2023年下降1.56个百分点，境外毛利率暴跌6.74个百分点。此外，扫地机器人行业竞争白热化，“重营销、轻研发”模式面临挑战，2024年前三季度研发投入6.4亿元，占营业收入比例不足10%，第三季度仅为8.9%，而销售费用15.64亿元，同比增长46.03%，占营业收入比例达22.32%。
（四）创始人相关争议
石头科技创始人兼董事长昌敬在2023年3月至9月以及2024年6月两次减持公司股份，累计套现约8.88亿元。其减持行为引发市场诸多争议，还因清空社交账号内容以及被传为造车公司“极石”提供资金支持等事件登上热搜，导致公司股价波动，市值蒸发超70亿元。

三、扫地机器人行业困境
（一）行业整体下滑
石头科技和科沃斯今年以来归母净利润大幅下滑，科沃斯第三季度归母净利润同比下降69%，降至604万元；石头科技第三季度归母净利润同比下降43%，仅为3.5亿元。业绩下滑引发投资者不满，石头科技董事长昌敬被指责“不务正业”，股价出现较大波动。

（二）市场遇冷原因
价格过高：随着自带基站的扫地机器人出现，价格区间上移，2020年国内均价为1687元，2022年高达3175元，价格上涨使部分消费者望而却步，销量增长放缓。
创新瓶颈：产品功能存在不足，如缺乏自集尘功能、边角清扫能力不足、污水回收效果不佳等，未能完全实现“解放双手”目标，影响消费者购买意愿。
质量问题：在小红书等社交平台上，针对扫地机器人的吐槽不断，如“太鸡肋”“效果差”“不干净”等。技术上存在硬伤，算法驱动的核心在避障、识别、死角清扫等问题上需手动干预，未达理想“解放双手”目标，且品牌间算法能力差异不大，产品功能差距微乎其微，尚未出现杀手级产品。
（三）竞争内卷现状
国内扫地机器人市场进入白热化竞争阶段，行业格局相对稳定但竞争激烈，头部品牌集中度提升，市场份额差距未明显拉开。今年竞争更激烈，企业推更高价位产品提升毛利率，新产品数量远超去年，但销量增长缓慢，技术优势逐渐减弱，单纯依靠营销投入或推出更多产品易陷入无意义内卷。

四、结论
石头科技赴港IPO背后是资本市场的博弈与扫地机器人行业的重重困境。公司自身面临业绩下滑、股东减持、创始人争议等诸多问题，而整个行业也陷入价格高、创新难、质量投诉多以及竞争内卷的泥沼。尽管石头科技在全球市场份额领先，且在港股上市或有拓展融资渠道、提升品牌影响力等考量，但在行业整体低迷的大环境下，其未来发展充满不确定性。未来，扫地机器人企业若想突破困境，需在技术创新、成本控制、市场策略等方面下足功夫，以重新赢得消费者信任和市场份额。