Coinbase 的价值提升高度依赖稳定币，其不仅能稳固生态内基础业务，还为 Coinbase 开拓商业支付、资产代币化投资等新场景，同时稳定币储备资产带来的利息收益也颇为可观，Coinbase 按协议可获可观分成。接下来，我们深入剖析稳定币背后的发展逻辑。
一、稳定币市场：泡沫还是潜力无限？
Circle 上市后估值暴涨，看似 “市梦率” 作祟，但实则是稳定币赛道的想象力与稀缺性吸引资金涌入。稳定币作为加密货币的一种，其核心价值在于弥补加密货币币值波动缺陷，降低全球传统金融结算成本。在跨境贸易等场景中，稳定币优势显著，以 SWIFT 跨境结算为例，传统方式中间成本达 6%，而稳定币交易费成本直降 99%，仅需承担少量网络费与托管合规成本 ，在高通胀地区及大额贸易中极具吸引力。
市场对稳定币规模预期差异较大，主流预期 2028 年达 2 万亿美元，乐观预期 2030 年到 3.7 万亿美元，保守预期也有 1 万亿美元。这一预期因美国财政部长背书成为主流，背后与美债发行需求紧密相关，稳定币若扩大规模，将为美债提供庞大购买力。从需求角度分析，稳定币需求可分为加密资产生态内、B2B 交易、证券交易等场景。加密资产生态内，稳定币已成为主流交易方式，与加密市场相互促进；B2B 交易是未来增长主阵地，在跨境贸易、线上平台交易中已逐步渗透；证券交易中，稳定币可助力股票代币化，降低交易成本。综合各场景渗透率假设，估算稳定币市场规模五年后在 1.6 - 3.7 万亿美元区间。考虑到监管等因素，仅测算美元稳定币刚需场景，中性预期下 2030 年市场规模为 1.4 万亿美元，其中 RWA 上链交易和 B2B 跨境贸易对规模影响较大 。
二、万亿市场竞争格局与 USDC 的机遇
稳定币市场竞争激烈，未来若想在全球商业场景立足，需达万亿规模。目前市场中，USDT 和 USDC 占据主导，合计占市场 90% 份额，USDT 凭借先发优势和 Binance 推广领先，但受监管压力；FDUSD 受香港金管局监管，在 Binance 生态有一定发展 ；USDC 胜在合规性，是唯一符合《GENIUS Act》的主流稳定币 。
USDC 虽有合规优势，但面临传统金融机构竞争。其能否保持先发优势，关键在于场景拓展、技术革新与用户激励。回顾支付宝发展历程，场景是占领用户心智关键，技术革新可提升用户体验，用户激励能加速市场渗透。当下 USDC 在场景覆盖上弱于 USDT 和传统金融机构，但市场尚处初期，仍有机会。随着《GENIUS Act》推进，USDT 若不整改将退出美国市场，传统金融机构加速布局，USDC 需抓住合规窗口期，拓展场景、补贴用户，扩大市场份额 。
对于 Coinbase 和 Circle 而言，当前一致对外做大 USDC 市场更为关键。尽管双方未来可能存在利益分歧，但拥有场景优势的 Coinbase 目前话语权更强。参照线上经济竞争格局假设，乐观预期下，USDC 2030 年市场规模可达 7500 亿美元，中性预期也有 4300 亿美元，未来增长前景可观。
如果你想进一步了解稳定币对 Coinbase 具体业务的影响，或者探讨稳定币监管政策变化带来的机遇与挑战，欢迎告诉我。